昔日金丝成绿丝，千金散尽还复来

自去年12月拉丝价格创新高后，市场行情急转而下，本以为春节过后的冬储行情能够褪寒还暖，但现实确令人唏嘘不已，昔日一货难求的金丝材，如今落魄的成各位钢贸大佬手中的烫手山芋，金三行情的落空之后，后期市场是否能够企稳上涨，下面笔者通过价格表现、库存情况、终端需求等方面对拉丝材的后期走势做简单的分析。

一、半年走势持续下跌后创新低

图1：近半年来上海市场拉丝价格走势

数据来源：上海钢联数据库

以华东市场上海拉丝价格为例，从图1看出，拉丝材价格整体震荡下行，近期价格屡创新低。由上图中不难发现，上海拉丝材价格经历了两段下跌和一次反弹：①自17年12月中旬开始了第一波下跌至18年1月中旬，价格下跌790元/吨，跌幅16.53%。这一波的下涨主要由于北方冬季到来，下游企业逐渐停产，市场对于拉丝材的需求逐渐减弱，拉丝价格出现疲软态势，一路下行。②不过随着时间的推移，市场风险释放完毕，临近节前市场价格企稳，贸易商开始订购冬储资源，但是春节过后在库存创新高的背景下，市场的一波开门红无量拉涨200为3月下跌埋下隐患。③本月市场经历第二波下跌，从节后4230元/吨跌至3600元/吨，价格下跌630元/吨，跌幅14.89%。市场为何没有走出金三预期，下面将从市场库存以及下游需求方面进行分析。

二：冬储广积钢，库存创新高

图2：2016-2018拉丝品种周库存走势

数据来源：上海钢联数据库

由图2看出，前期拉丝材下跌的逻辑为“高产量+高库存+弱需求”导致的阶段性供给过剩和贸易商抛盘踩踏预期，从本周最新库存数据来看，产量受利润收窄有收缩迹象；社会库存大幅下行缓解部分贸易商压力，但绝对量仍处高位；整体来看，驱动拉丝前期大跌的逻辑在本周出现边际改善，悲观心态有所减弱，由此带动现货价格先呈现跌幅放缓。短期来看，市场库存已经就高点陆续下降，市场拐点的出现，未来市场库存有望持续下降，当前价格贸易商冬储资源平均亏损300-400元/吨，预计市场短期止跌过后将迎来修复，市场迎来小幅反弹。

三、金三需求差强人意

图3：1月至3月下游终端实际采购量与4月计划采购量

数据来源：上海钢联数据库

综上所述，对于后续走势研判，由社会库存攀升引发的利润收窄会再次带来供给边际缩减，但目前绝对利润水平仍处于相对高位，致使产量下限有边界，并且4月陆续有北方高炉复产，因此产量暂时难以大幅收缩，供给对库存改善弹性不大；市场关注点仍在于未来去库情况能否延续当前良好态势，甚至再次走扩，当然，去库问题的核心在于终端需求资金紧张的局面能否大幅改善，即表现在拉丝量价能否配合共振上行，下游终端是否继续愿意为高位价格买单；若伴随拉丝价格反弹，成交量继续增加，终端下游对高位价格接受度尚可，则可以确立阶段性反弹走势开启；相反，若拉丝价格反弹至一定位置，下游终端观望心态浓厚，不愿接受高位价格，成交量出现萎靡，则反弹基础并不牢固，况且目前无论是厂库，还是社库，其绝对高位会对反弹高度持续存在压制。

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