黑色纵览（10月21日）：经济下行压力较大，产业数据仍有支撑，黑色商品能否企稳反弹？

概要： 上周宏观经济局势有所恶化，全球风险事件多发，大宗商品期货价格偏弱运行，黑色系商品全线下挫，其中铁矿石、焦炭跌幅居前，螺纹、热卷破位下行，受做空情绪和资金的双重打压，螺纹钢下行至前期低点而后反弹，但产业数据偏好，钢价支撑仍在，预计本周黑色商品期货震荡反弹，现货价格偏稳运行。

1、全球风险事件多发，大宗商品偏弱运行

上周国际政治经济局势有所恶化，风险事件多发，美国对土耳其攻打叙利亚库尔德武装不满并加以制裁，土耳其上演股债汇三杀，英国脱欧道路坎坷，月底脱欧进程搁浅，避险情绪或利好贵金属价格，全球经济下行压力加大，原油需求预期较差，大宗商品整体偏弱运行；3季度国内经济数据低于预期，经济增长放缓，市场结构稳中向好，但增长压力依然较大，本周关注英国脱欧进展、中东局势发展以及国内政策变化。

数据来源：钢联数据

2、黑色商品全线走弱，铁矿现货跌幅较大

上周，五大黑色系商品全线走弱，受市场情绪影响，叠加做空资金打压，整体跌幅较大，其中铁矿石下跌幅度较大，全周跌6.38%，险守600元/吨以上，焦炭周跌83元/吨，周跌幅4.46%，螺纹、热卷跌逾2%，周五逼近前低，尾盘触底反弹，焦煤跌近1%，而基本面数据显示需求韧性较强，底部仍有支撑，现货价格跌幅不大，仅铁矿石现货价格指数回落幅度较大，从周五夜盘及周末市场变化来看，钢价仍将保持弱势震荡，期盘有触底反弹的可能，预计本周黑色系商品宽幅震荡，周涨跌不大。

黑色商品期现价格周度变化情况

数据来源：钢联数据

3、基本面数据表现尚可，盘面钢价触底反弹

上周，盘面钢价震荡下行，周初受宏观经济向好发展，钢价高开低走，市场表现较差，其中螺纹主力高开冲至3439元/吨，而后震荡下行，周五大幅下跌至3256元/吨，周涨跌幅度较大，热卷价格与之基本趋同；盘面铁矿、焦炭价格跌幅较大，螺纹成本支撑减弱，同时钢价下跌也导致利润下滑，周五夜盘钢价略有企稳反弹，本周或将宽幅震荡。

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基本面数据来看，螺纹钢周产量为354.18万吨，周环比增加11.48万吨，与节前周产量基本持平，而库存大幅下降，表观消费量超411万吨，达到近期峰值，库销比继续大幅下降，但总库存仍有压力，同比去年高出88万吨；热卷产量回落，库存小幅下降，总库存同比去年同期低4万吨，整体压力不大，但受查超载影响，市场流通和成交受阻，市场情绪仍显偏弱，短期钢价或有企稳，但反弹压力较大。

螺纹、热卷产业数据变化情况

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4、期现价格大幅下挫，市场供需均有增强

上周铁矿石期现价格大幅回落，盘面主力合约跌逾6%，现货价格指数跌超7%，与成材价格相互影响，盘面呈现螺旋式下跌，至600元/吨一线得到强力支撑；01-05合约差震荡下行，远月合约偏强运行，近月合约跌幅较大，而本周矿价下跌之后与外围价格基本持平，期现价差大幅缩小，周五夜盘矿价反弹近1.5%，本周价格继续反弹可能较大。

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基本面数据来看，四大矿山发运中国的量略有回升，国产矿供应量继续大幅下降，北方港口铁矿石到港量回落，日均成交量保持中高位水平，而疏港量仍然较大，调研的64家钢厂进口矿烧结平均日耗水平大幅回升，钢厂库存下降，而45港铁矿石库存环比大幅增加，主要原因在于到货量增加；后市铁矿石价格或将震荡下行，但短期仍有反复。

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5、焦钢博弈激烈，价格承压下行

上周煤焦价格震荡下行，焦炭主力合约价格跌至近三年较低水平，01-05合约差继续向下，价差仅为35.5元/吨，与往年同期变化较大；当前焦企库存不高，试图提涨焦炭价格，而钢厂库存较高，也有意打压焦价，焦钢博弈激烈，随着其他商品价格下挫，焦炭现货价格指数也有下跌，焦煤价格大幅下跌之后基本企稳，外煤价格变化影响不大。

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从供需数据来看，焦煤库存环比持平，焦化厂产能利用率环比上行，焦炭供应量环比增加，钢厂和焦化厂焦炭库存基本变化不大，港口库存环比略降，整体库存同比去年较高，市场压力较大。上周焦炭价格提降50元/吨基本落地，个别钢厂控制到货，焦企销售压力加大，提降范围进一步扩大之后，市场基本暂稳运行，关注钢厂和焦化厂库存情况。

数据来源：钢联数据

总结：

上周黑色系商品全线下挫，钢材价格进一步走弱，对原料价格支撑减弱，铁矿、焦炭跌幅居前，而钢材基本面支撑仍在，产业数据偏好，市场做空情绪有所缓解，钢价有企稳反弹迹象。上周盘面价格驱动因素依次为：市场情绪>产业数据>宏观经济>环保限产；商品强弱依次为：焦煤>热卷>螺纹>焦炭>铁矿。

本周受产业数据偏好，市场情绪释放，钢价或有企稳反弹，但预期偏弱，反弹高度有限。盘面价格驱动因素依次为：产业数据>市场情绪>宏观经济>环保限产；预计商品强弱依次为：螺纹>热卷>铁矿>焦煤>焦炭。

风险提示：环保限产趋严；需求释放不及预期，宏观经济变化反复

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