黑色纵览（1月13日）：钢材库存快速累积，原料补库仍有支撑，价格压力或将延后！

概要：上周黑色系商品价格先扬后抑，钢材期现价格涨跌分化，盘面受利好刺激小幅上行，但螺纹钢库存快速累积，价格冲高回落，而现货市场淡季特征明显，需求大幅萎缩，成交量快速下滑，价格反弹难度较大，而热卷结构性库存短缺问题仍然存在，价格支撑较强；铁矿石、焦炭补库需求较好，进口铁矿石成交量和疏港量保持高位，而煤焦供应压力不大，价格偏稳运行为主；本周来看，原料补库基本接近尾声，但个别企业仍有补库需求，钢材库存累积将继续加速，而盘面冬储和宏观利好将支撑钢价震荡运行，现货价格随着交易量的萎缩将逐渐进入一个有价无市的状态，本周黑色系商品将整体震荡偏弱运行。

1、本周市场观点及多空因素分析

钢材

利多因素：宏观经济继续向好发展，节后市场预期较好，节前电炉钢和高炉停产导致螺纹钢产量降幅较大，钢价支撑较强；热卷库存同比较低，物流运输对资源投放影响较大，各区域市场仍有结构性短缺；

利空因素：目前节前北方多地陆续开始休市，南方市场虽有成交但投机情绪较差，库存增幅较快，而螺纹产量基数较大，节后库存增幅可能超预期；

铁矿

利多因素：进口铁矿石库存维持较低水平，疏港量保持305万吨水平，钢厂补库需求仍在，近期澳大利亚飓风和火灾或影响运输，铁矿发运或不及预期。

利空因素：钢厂进口铁矿石库存已至年同比较高水平，短期需求量增幅不大，盘面短期涨幅较大，快速拉高后有获利抛盘压力。

煤焦

利多因素：焦炭第三轮涨价落地，第四轮提涨呼声较高，焦钢博弈激烈；随着山东去产能的落地，现货市场资源偏紧，焦化厂库存保持低位，且北方天气较差，煤焦运输困难较大，对后市现货价格支撑较强。

利空因素：焦煤长协价格下降，钢厂和焦化厂补库临近尾声，市场供需两弱，短期焦炭利润增长较快，焦炭继续上涨阻力较大。

2、上周黑色系价格及基本面走势回顾

上周，五大黑色系商品价格涨跌分化，盘面铁矿石价格跌超1%，现货价格指数微幅下行，焦煤焦炭小幅上行，焦煤涨超2%，焦炭涨0.8%，现货价格指数稳中有涨，而螺纹、热卷小幅反弹，盘面先扬后抑，现货价格小幅下跌；目前长流畅钢厂螺纹钢利润维持高位，产量保持较高水平，而短流程企业因亏损或放假停产检修较多，整体产量下降较大，随着年关临近，需求快速下滑，日成交量快速萎缩，钢材库存开始快速累积，而宏观利好和需求预期导致价格支撑较强，短期价格维持震荡运行；原料端，铁矿石、焦炭补库需求基本接近尾声，但个别企业仍有需求，近期北方市场雨雪天气较多，或导致煤焦有价无市，黑色系商品或涨跌不大。

黑色商品期现价格周度变化情况

数据来源：钢联数据

2.1、螺纹库存增幅较大，热卷资源仍有短缺

上周，螺纹钢周产量为335.87万吨，周环比减少14.99万吨，钢厂库存和社会库存分别增6.51和56.15万吨，总库存较去年同期高85.9万吨，如果按农历春节前后库存量来看，当前库存水平同比高出18万吨，周度测算表观消费量为273.21万吨，环比减少29.74万吨，年同比高4万吨；热卷上周产量322.95万吨，环比减少5.46万吨，总库存同比去年同期低20.44万吨，商品卷减量较大，内部供料量增加，热卷流向社会资源减少，热卷价格支撑较强，现货虽有受压回落，但市场资源依然紧张，物流运输短期仍难以解决，多数到货资源都已预售，库存或难以大幅累积。

螺纹、热卷产业数据变化情况

数据来源：钢联数据

2.2、铁矿需求维持高位，市场供需略显偏紧

上周，四大矿山铁矿石发运量环比略有回升，目前维持在1800万吨水平，国产精矿产量小幅下滑，北方港口铁矿石到港量环比增加，日均成交量和疏港量保持高位运行，疏港量达305万吨，钢厂补库积极性仍然较高；64钢厂样本数据显示，日均消耗量环比增减不大，钢厂进口矿库存补至偏高位置，而45港口库存继续下降，目前回落至1.2亿吨水平，短期来看，铁矿石供需基本保持平稳，而短期市场供需难有较大变化，矿价涨跌空间不大。

数据来源：钢联数据

2.3、煤焦供给压力不大，基本面向好发展

上周焦煤库存小幅累积，焦化厂产能利用率环比降幅较大，焦炭供应小幅下滑，钢厂维持补库需求，焦炭库存继续提升，独立焦化厂库存微增，由于市场运输和焦化厂控制到货，煤焦价格偏强运行；港口库存环比增长，总库存环比小幅下降，现货市场焦炭第四轮涨价基本落地，多数焦企正在酝酿第五轮涨价，焦化厂盈利水平环比提高，但由于钢材价格回落，钢厂利润下滑，第五轮涨价落地难度较大，且节后市场由于前期补库较多，可能存在节后跌价的可能；随着年关临近，钢厂补库基本接近尾声，个别钢厂补库需求仍在，山东去产能导致市场资源偏紧和市场运输困难，短期价格仍有支撑。

数据来源：钢联数据

3、本周结论及品种强弱预测

上周黑色系商品先扬后抑，钢材期现价格涨跌分化，盘面受宏观利好刺激小幅上行，现货价格则随淡季需求而小幅回落，铁矿石期现价格小幅下行，钢厂补库需求较强，疏港量保持高位，煤焦价格稳中有涨，焦煤盘面价格涨幅较大，短期市场补库基本接近尾声，个别企业仍有需求，整体波动不大。上周盘面价格驱动因素依次为：宏观经济>产业数据>市场情绪>环保限产；商品强弱依次为：焦煤>热卷>焦炭>螺纹>铁矿石。

本周市场需求将继续大幅萎缩，钢材库存累积加速，但盘面冬储和宏观利好将支撑钢价震荡运行，现货价格随着交易量减少或逐渐进入一个有价无市的状态；原料补库需求接近尾声，个别企业仍有补库需求，煤焦基本面偏好，价格涨跌空间不大，而铁矿石和焦炭或面临抛压，本周黑色系商品或偏弱震荡。盘面价格驱动因素依次为：产业数据>宏观经济>市场情绪>环保限产；预计商品强弱依次为：焦煤>焦炭>热卷>螺纹>铁矿。

风险提示：库存累积不及预期；宏观经济变化反复

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